從1998年輝瑞公司研發(fā)出第一款口服ED治療藥“萬艾可”(萬艾可)，到2000年該藥在中國正式引入，“偉哥”幾乎成了ED治療藥的同義語。之后的數(shù)年時間里，禮來的“希愛力”以“36小時長效”為賣點登場，與萬艾可、拜耳的艾力達共同構(gòu)成外資品牌的穩(wěn)固“三巨頭”陣營。

　　局面在2014年出現(xiàn)變化。白云山旗下國內(nèi)首仿藥品“金戈”殺入市場，依靠價格優(yōu)勢和品牌運作，一步步打破國際藥企在這一細分領域的壟斷地位。上市首年，金戈銷售額即突破7億元人民幣;2016年，其市場份額一度沖到49%，超越萬艾可登上銷冠寶座;2017年更是一騎絕塵，市占率提升至55%。在2019年，金戈最終在銷量與收入兩方面全面取代萬艾可，成為中國ED治療藥品的第一品牌。從營收數(shù)據(jù)看，2023年金戈實現(xiàn)了歷史性的高點：銷售額飆升至12.90億元、銷售量突破1億片，毛利率則維持在90%以上，真正做到了以一款產(chǎn)品撐起整個企業(yè)的利潤核心。

　　輝煌難掩暗流。轉(zhuǎn)折在2024年到來。該年年報數(shù)據(jù)中，金戈首次出現(xiàn)營收下滑，同比下降近兩成，銷售量同步減少超過一成，庫存量躍增近五成。下滑趨勢仍未停下，持續(xù)向2025年延伸。新一年的銷售數(shù)據(jù)顯示，全年總銷量約7987萬片，與上年相比減少近800萬片，收入同比下降達26.18%。這是金戈在營收和銷量首次雙降后的連續(xù)第二年萎縮，正式標志“國產(chǎn)品牌取代進口優(yōu)勢”的增長神話迎來了階段性回落的“中年危機”。

　　背后的深層因素可以概括為兩點。首先是仿制藥紅利的加速消退。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，獲得西地那非(金戈的主要成分)仿制藥生產(chǎn)許可的企業(yè)累計已近50家，相關(guān)申請登記逾137條;而另一大主流成分——他達拉非(希愛力的有效成分)獲批仿制藥廠家則超過了70家，獲批批文規(guī)格超過100項。仿制門檻突破后，各路人馬的快速入局使得整個品類面臨激烈競爭和持續(xù)價格打壓。

　　其次，在經(jīng)歷了近10年的急速擴張后，市場的整體天花板已然清晰。市場玩家不斷增加，而整體需求增量卻有限，原有紅利被稀釋，價格體系趨于塌陷，企業(yè)賴以支撐的超高利潤空間受到擠壓。換言之，依靠單一藥品就能延續(xù)暴利模式的時代正在結(jié)束。

　　然而對于白云山來說，即便已度過快速增長期，當前的金戈依然是其盈利貢獻的核心——從產(chǎn)品銷售營收排序來看，依然無可撼動。真正的挑戰(zhàn)將是如何從依賴一個明星產(chǎn)品轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動的復合增長，在即將到來的國產(chǎn)ED藥物市場新時代找準更廣闊的路徑。