全球娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)格局重塑的博弈進(jìn)入白熱化階段!此前，流媒體巨頭網(wǎng)飛(Netflix)已與華納兄弟探索公司(Warner Bros. Discovery，簡(jiǎn)稱(chēng) WBD)達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。然而，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手派拉蒙(Paramount)并未就此止步，轉(zhuǎn)而繞開(kāi) WBD 管理層，直接向其股東發(fā)起收購(gòu)要約。日前，派拉蒙進(jìn)一步升級(jí)并優(yōu)化收購(gòu)提案，通過(guò)加碼資金擔(dān)保、調(diào)整關(guān)鍵條款等重磅舉措，向這場(chǎng)千億級(jí)并購(gòu)交易發(fā)起最后的沖擊，兩大巨頭對(duì) WBD 的爭(zhēng)奪已然進(jìn)入決戰(zhàn)階段。

　　此次派拉蒙的提案優(yōu)化，精準(zhǔn)直擊此前市場(chǎng)與 WBD 方面的核心顧慮，展現(xiàn)出志在必得的決心。由大衛(wèi)?埃里森(David Ellison)執(zhí)掌的派拉蒙宣布，其父親 —— 甲骨文公司創(chuàng)始人、全球頂級(jí)億萬(wàn)富翁拉里?埃里森(Larry Ellison)將為此次收購(gòu)提供高達(dá) 404 億美元的不可撤銷(xiāo)個(gè)人擔(dān)保。這一舉措堪稱(chēng)本次提案調(diào)整的核心亮點(diǎn)，此前 WBD 董事會(huì)曾對(duì)埃里森家族通過(guò)可撤銷(xiāo)信托提供資金支持的可靠性存疑，而此次不可撤銷(xiāo)的個(gè)人擔(dān)保，相當(dāng)于以拉里?埃里森的個(gè)人信用為交易兜底，極大增強(qiáng)了融資方案的確定性與可信度。與此同時(shí)，派拉蒙將交易若因監(jiān)管審批受阻需支付的 “分手費(fèi)”，從原先的 50 億美元大幅提升至 58 億美元，與網(wǎng)飛的方案標(biāo)準(zhǔn)持平，這一調(diào)整進(jìn)一步降低了 WBD 因選擇派拉蒙而可能面臨的交易失敗風(fēng)險(xiǎn)，展現(xiàn)出十足的誠(chéng)意。

　　為了進(jìn)一步爭(zhēng)取 WBD 及其股東的認(rèn)可，派拉蒙在新提案中還做出了多項(xiàng)靈活性讓步，明確表示將在債務(wù)再融資交易、陳述條款以及臨時(shí)運(yùn)營(yíng)契約等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，給予 WBD 更多自主空間。這一調(diào)整回應(yīng)了 WBD 此前對(duì)過(guò)渡期運(yùn)營(yíng)靈活性的擔(dān)憂，試圖緩解其對(duì)并購(gòu)后業(yè)務(wù)自主性的顧慮。為徹底打消市場(chǎng)對(duì)資金實(shí)力的質(zhì)疑，派拉蒙還特意披露了關(guān)鍵財(cái)務(wù)證明：埃里森家族信托持有 11.6 億股甲骨文公司普通股，且所有重大負(fù)債均已公開(kāi)披露，以此向 WBD 股東直觀證明，埃里森家族完全有能力為總額 1080 億美元的全現(xiàn)金收購(gòu)要約中 404 億美元的股權(quán)融資部分提供堅(jiān)實(shí)支撐。

　　從交易核心條款來(lái)看，派拉蒙與網(wǎng)飛的方案呈現(xiàn)出鮮明差異。派拉蒙提出以每股 30 美元的價(jià)格，全資收購(gòu) WBD 的整體業(yè)務(wù)，交易總價(jià)(含債務(wù))約 1080 億美元，且全程采用全現(xiàn)金支付方式;而網(wǎng)飛的方案則是針對(duì)性收購(gòu) WBD 旗下電影、電視和游戲等核心資產(chǎn)，報(bào)價(jià)為每股 27.75 美元，交易總價(jià)約 827 億美元。面對(duì)派拉蒙的強(qiáng)勢(shì)加碼，網(wǎng)飛方面也堅(jiān)守立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)其交易方案能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更多選擇和更大價(jià)值，同時(shí)將顯著增強(qiáng)全球娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的整體實(shí)力。網(wǎng)飛聯(lián)席首席執(zhí)行官泰德?薩蘭多斯(Ted Sarandos)還專(zhuān)門(mén)承諾，若交易達(dá)成，將繼續(xù)保留 WBD 電影的院線發(fā)行模式，但這一承諾并未完全打消外界疑慮，市場(chǎng)仍擔(dān)憂流媒體平臺(tái)主導(dǎo)下院線業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展前景。而派拉蒙則以全資收購(gòu)為籌碼，同樣作出保留院線發(fā)行模式的承諾，試圖在業(yè)務(wù)延續(xù)性上爭(zhēng)取 WBD 相關(guān)利益方的支持。

　　值得注意的是，派拉蒙已將此次收購(gòu)要約的截止日期延長(zhǎng)至 2026 年 1 月 21 日，為 WBD 股東考量與決策留出了更多時(shí)間。在此之前，WBD 管理層曾明確敦促股東拒絕派拉蒙的初始報(bào)價(jià)，核心顧慮集中在其融資結(jié)構(gòu)的可靠性與運(yùn)營(yíng)條款的靈活性上。如今派拉蒙針對(duì)性?xún)?yōu)化了提案核心條款，WBD 管理層的立場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。有市場(chǎng)分析指出，拉里?埃里森的個(gè)人擔(dān)保大幅削弱了 WBD 拒絕派拉蒙的核心理由，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管派拉蒙在條款上持續(xù)讓步，但其方案的高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管不確定性仍客觀存在，WBD 董事會(huì)可能仍?xún)A向于選擇網(wǎng)飛方案所具備的更高確定性。

　　這場(chǎng)千億級(jí)并購(gòu)大戰(zhàn)的走向，不僅將決定 WBD 的未來(lái)歸屬，更將深刻影響全球娛樂(lè)與流媒體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。無(wú)論是網(wǎng)飛通過(guò)收購(gòu)核心資產(chǎn)進(jìn)一步鞏固內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，還是派拉蒙借助全資收購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，都將引發(fā)行業(yè)連鎖反應(yīng)。隨著 2026 年 1 月 21 日截止日期的臨近，這場(chǎng)巨頭博弈的最終結(jié)局愈發(fā)引人期待，而 WBD 股東的最終選擇，將成為左右這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)格局重塑之戰(zhàn)的關(guān)鍵力量。